AI浪潮，正从底层算力领域持续渗透，逐步蔓延至实体物理终端。

乘着AI风口崛起的一众科技企业，估值早已被市场充分透支。

在近期的软银年度股东大会上，孙正义官宣软银正式启动机器人规模化量产，同时定下目标，计划在未来十余年间，将集团净资产价值推至1000万亿日元。针对市场热议的AI泡沫争议，孙正义公开予以驳斥，直言这类言论是“对AI的亵渎”。

不难看出，孙正义正全力重仓AI的终极落地形态——AI人形机器人。但立足当前市场现状来看，人形机器人距离大规模商业化落地依旧道阻且长。在此过程中，整个行业必须跑通可持续的商业模式，依靠真实的业绩增长，消化当前市场偏高的估值水平。

6月24日，有着“机器人大脑第一股”之称的仙工智能成功登陆港交所。公司上市首日股价微涨4.33%，截至最新收盘，总市值达到117亿港元。

整体而言，资本市场对机器人赛道企业的估值定价，相比GPU、存储等传统AI算力企业，整体更为谨慎。

公开资料显示，仙工智能本次IPO共计发行1049.7万股，发行价定为101.6港元，合计募资总额约10.66亿港元，扣除各项上市相关费用后，募资净额约9.95亿港元，本次发售股份占公司上市后总股本的9.5%。

基石投资层面，本次共有8家机构参与基石认购，合计投资4.62亿港元，占总募资比例达43.34%。其中，高瓴旗下HHLRA作为领衔基石入局，认购金额1.18亿港元，Yuanbao、3W、广发基金、瑞华投资等多家知名机构同步跟投加持。

从经营业绩来看，2023年至2025年，仙工智能营收分别为2.49亿元、3.39亿元、4.42亿元；同期公司持续亏损，净亏损金额依次为4770万元、4230万元、4710万元。由于公司营收基数偏低，近几年营收同比增幅看似亮眼，但企业目前仍处于机器人赛道的成长风口期，营收增速依旧存在提升空间，增长力度仍需进一步强化。

盈利能力方面，2023年至2025年，公司毛利率分别为49.2%、45.9%、47.4%。整体毛利率虽维持在较高水平，整体相对稳定，但阶段性出现的下滑走势，也是压制公司本轮估值修复的重要因素之一。

从营收结构拆分来看，公司核心收入来源于搭载SRC系列机器人控制器的整机机器人业务，第二大收入来源为独立销售的机器人控制器。截至2025年末，业务收入划分清晰：机器人整机业务收入3亿元，占公司总营收比例达67.87%；机器人控制器业务收入8500万元，营收占比19.27%；配件及软件综合收入5600万元，占总营收12.86%。

从营收结构的核心矛盾来看，仙工智能估值难以进一步抬升的关键原因，在于其营收主力仍是机器人整机业务，但其对外的核心市场标签，却是“机器人大脑”控制器龙头，业务定位与收入结构存在错配。

市场份额层面，仙工智能的控制器业务行业地位突出。2025年，公司机器人控制器全球市占率达24.8%，国内市占率更是高达45.2%，位居全球第一。若以整体营收口径统计，公司在全球工业智能机器人市场排名第七、国内市场排名第三。不过需要客观看待，目前整个工业智能机器人细分赛道市场体量较小，公司的行业竞争力与成长天花板，仍需等待行业规模化发展后才能真正验证。

估值维度上，当前仙工智能PS估值约25倍。这一高估值水平，本质是市场给予其“平台型智能机器人企业”稀缺属性的溢价。放眼港股机器人赛道，仙工智能的估值并不具备性价比，和优必选等同行企业一致，整体处于市场高位区间。

核心壁垒方面，仙工智能依托海量真实场景落地的先发优势，搭建起“场景部署—数据回流—闭环训练—模型迭代—扩容部署”的完整数据迭代体系。在公司的核心逻辑中，真正的机器人大脑，并非单一的AI模型能力，而是由数据闭环体系、真实落地场景、多模态模型三者共同构筑的具身智能系统综合能力。

客户储备层面，公司客户规模持续扩容，报告期内合作客户数量分别为587家、832家、1150家，客户群体主要分为集成商、终端客户两大类型。

侃见财经认为，当前AI全赛道行情火热，市场给予各类AI企业极高的估值溢价，但所有高估值最终都需要实打实的业绩兑现来支撑。对照仙工智能的营收增速来看，其目前的经营表现，尚无法匹配当下的高位估值。

资本市场对风口赛道企业的容错窗口向来短暂。未来数年，倘若仙工智能无法实现营收规模的跨越式增长、完成基本面的质变，那么资本市场大概率会用脚投票，公司当前的高估值也将面临回调风险。